购买LIC房屋贷款； 502卢比的目标：Cholamandalam证券

Cholamandalam证券关于LIC住房金融的研究报告

LICHF的贷款额同比增长16.3％（低于CSEC的19％同比估计）至1.82亿印度卢比，主要由LAP和项目贷款部门分别同比增长45.7％和73.1％所带动。在整个投资组合中，LAP的份额同比增长333个基点至16.5％，而开发商（项目）贷款的份额则同比增长205个基点至6.3％。管理层保留了其FY19E先前的AUM增长目标17-18％的目标。在19财年第3季度，支出付款同比增长3.9％，达到1,278亿印度卢比，其中1,150亿印度卢比来自个人贷款，130亿印度卢比来自项目贷款。总体支出环比下降了10.5％。借款同比增长16.5％，达到1.6亿印度卢比。借款组合在19财年第3季度发生了变化，对非传染性疾病的依赖性更大（占总借贷的74％，而19财年第2季度为68.2％）。鉴于商业票据在总借贷中所占的百分比从19财年第二季度的9.2％降至5％。在19财年第3季度，加权平均资金成本（WACF）同比微增13个基点（与19财年第2季度管理层的指导一致）。

外表

尽管LICHF拥有完善的分支机构网络，但基数较高，预计LICHF的贷款账目增长强劲（18-21财年复合年增长率为11％）。同样，按浮动汇率计算，这本书的93％会导致该公司的净息差保持在2.3％至2.5％的范围内，因此该公司的前景乐观。目前该股的P / ABV为1.2倍，FY21E为7.4倍。我们对该股票评级为买入，并将目标价格上调至502印度卢比，从而在21财年分配1.4倍的P / ABV。

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